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售電掀開電改新篇章 售電牌照值多少錢？

售電開發進入倒計時，帶來萬億市場，后續增值服務空間更大，看好具備電源、客戶、資源等方面優勢的企業早日斬獲拍照，推薦智光電氣、四方股份等公司。

摘要：

首次覆蓋售電子行業，增持評級。我們認為售電放開是本輪新電改的最大亮點，其細則有望于近期出臺，引發產業鏈上下游的重大變革。

我們看好在電力領域布局充分，具備電源、客戶、資源等方面優勢的企業，有望早日獲得售電牌照，進入市場化交易的藍海，較強的客戶資源粘性還可轉化為后續增值服務的高附加值，推薦：智光電氣、四方股份、彩虹精化。

新電改放開售電領域，誰將拔得萬億售電側市場頭籌。未來我國電價機制改革的總體思路是：發電、售電價格逐步由市場競爭形成;按照成本加收益方式逐步建立獨立的輸配電價機制;建立健全規范、透明的電價管理制度。新電改配套細則即將落地，售電側放開進入倒計時，我國的思路是在“放開兩頭、監管中間”的體制框架下，在規范發電側競爭的基礎上，有序推進售電側放開，優先放開大工業用戶購電選擇權，電網企業作為默認供電商繼續從事售電業務的同時，逐步培育市場化售電主體，形成“多買方-多賣方”的電力市場格局。初步預測售電側放開將帶來萬億收入市場，千億利潤市場，發電企業和地方性能源平臺最有可能在第一輪就獲得售電牌照，線下布局重復的分布式能源運營商和獨立售電公司等也有望早日獲得牌照。

借鑒國外經驗，后續增值服務空間大。根據德國、美國和印度等國售電領域的經驗，我們發現售電側市場的放開，一般是從放開大用戶購電選擇權開始的，隨著電力市場進一步發展，最終所有的電力用戶都可以自由購電。結合我國具體國情，按照電壓等級分階段放開用戶選擇權的具體流程也應分階段逐步實施。未來隨著市場的發展，售電業務可以逐步拓展到提供抄表、表計維護、計費和收費、信息服務及其他增值服務等內容，我們認為增值服務帶來的附加值或遠高于單純的買賣電價差。電力零售市場開放后，由于價格波動，需求不確定性等因素，零售商會面臨市場價格易變性所可能帶來的收益損失，需采用風險管理工具來規避風險，電力雙邊合同交易模式是較好的選擇。

售電牌照估值：以印度PTC公司為例對國外售電牌照進行估值，根據DDM和EVA法估計出的每股價值分別為34.35和24.69，采用可比PE的相對價值法估計出的每股價值為38.90。對國內售電牌照使用絕對價值法估值，不考慮增值服務價值，交易電量100億千瓦時，期限25年的售電牌照的估值為24.47億元。

核心風險：新電改實際推進進度慢于預期;售電牌照下發進程緩慢。

  原標題:電氣設備：售電掀開電改新篇章 薦3股

 來源:國泰君安    試驗變壓器廠家 www.2008cx.com 揚州君昊電氣    轉載此文。